獨具價值的優勢在于制定出針對性解決方案

The unique advantage lies in the formulation of targeted solutions.

 

    環保行業研究丨環保行業發展趨勢及垃圾末端處理機遇研判


    全球環境服務業產業結構以固廢處置服務和污水處理服務領域為主,發展潛力巨大。發展中國家經濟發展水平及政策執行力度逐漸增強,受此驅動環境服務業有望持續升溫,前景可期。中國環境服務行業受融資環境影響,整體行業估值持續回調,但在政策大力推動下,未來估值有望觸底反彈。

    細分行業板塊方面,固廢處置行業產生量與處置量供需缺口持續加大,減量化、資源化處理能力將奠定未來固廢行業競爭格局。政策風口下,垃圾分類及資源化處理為大勢所趨,然而受公民垃圾分類意識薄弱及政策施行萌芽階段影響,市場機遇將向產業鏈中末端靠攏。建議重點關注產業鏈垃圾處理末端,在持續擴大的供需缺口趨勢下,通過聚焦垃圾主要成分——餐廚垃圾,專注其資源化處理工藝提升及再創新,高筑行業技術壁壘,快速實現市場份額割據與龍頭地位鞏固。

    全球環境服務業整體呈崛起之勢,固廢及污水處理板塊領跑。 全球環境服務業市場的發展與整體經濟發展緊密相連,年均增速略高于經濟增長速度,總體規模從2012年的8970億美元增長至2017年的12089億美元。全球環境服務業主要集中在廢物處置服務和污水處理服務,這兩個項目產值合計占到全球環境服務市場的75%。美國環境服務業占據全球最大比重,到2017年市場規模已增至4231.2億美元,成為拉動美國GDP增長的重要動力之一,其中,固體廢物管理所占比重最大,約為40%;廢水處理工程其次,占比30%。

    中國環保行業下行壓力減弱,PPP項目有望單點突破。受經濟下行及融資環境惡化影響,2018年以來環保行業估值持續回調,目前行業估值從年初的34倍下滑到18倍左右,下降幅度較大,已經是近十年來的底部,板塊安全邊際較高。行業受挫,靜待資金和市場情緒改善的背景下,政府收緊PPP 項目質量的同時加大項目增量,以刺激基建對沖經濟下滑。截至2018年12月末,全國政府和社會資本合作(PPP)綜合信息平臺管理庫項目比2017年12月末凈增1517個、投資額2.4萬億元;管理庫項目累計8654個、投資額13.2萬億元。2019 年 PPP有望再獲支持,融資環境有望改善。

    政策驅動環保行業各細分市場穩步增長,固廢處理機遇爆發“十三五”規劃期間,水處理行業的投資空間合計超2.8萬億元,市場增量明顯,但龍頭企業依舊掌握市場命脈。國家對環境監測重視度只增不減,行業龍頭企業的市場占比維持上漲,市場集中度保持上升趨勢,進一步壓縮中小企業未來市場份額。國家先后頒布多項政策對土壤修復行業大力扶持,預計土壤修復在“十三五”期間市場空間可達52200億元,但相比水處理、大氣處理、固廢處理,我國土壤修復行業尚處于發展初級階段。相比以上細分行業,固廢處理行業中城鎮垃圾、危害固廢的產生量與處置量供需缺口持續增大且處理方式有限。行業政策尚處于萌芽期,行業亟待規范、集中度有限,整體市場面臨機遇爆發。

    垃圾分類(減量化)及資源化處理為大勢所趨根據國家統計局和OECD數據顯示,近幾年我國生活垃圾產量保持5%左右的增長,2017年全國生活垃圾清運量已達到2.15億噸/年,位居全球第二,高出第三名俄羅斯2倍以上,逼近美國的2.38億噸/年。持續增長的垃圾產量催化出對垃圾處理效率化及質量化的更高需求,一方面可通過加快生活垃圾分類投放、分類收集、分類運輸的設施系統,一方面可通過加快建立相匹配的資源化分類處理系統(如濕垃圾厭氧消化沼氣發電、干垃圾焚燒余熱發電、可回收垃圾再利用等)。

    重點布局產業鏈末端,工藝技術創新為核心競爭力驅動因素。垃圾分類行業正處于行業萌芽期,相比經驗豐富的日本和德國,我國公民環保意識及政策力度仍待加強。相較于產業鏈前端,產業鏈中端的垃圾收運、末端帶有技術含量的垃圾處理工藝或帶來更高的商業價值。建議重點關注產業鏈末端餐廚垃圾處理和垃圾焚燒。(一)從生活垃圾組成成分可以看出濕垃圾在中國城鄉生活垃圾組成成分中尤為突顯,且在全國各地區生活垃圾中占比均超過40%。目前我國餐廚垃圾處理能力較弱,我國已建成餐廚垃圾處理項目約120個,項目平均約為200 噸/日處理能力,故我國現有餐廚垃圾處理產能不超過2.5萬噸/日,處理率不足10%產能缺口較大。(二)近年來我國逐漸從填埋處理為主的垃圾處理結構逐步向焚燒為主轉變。一方面是由于當前我國各地城市土地價格普遍呈現上漲趨勢,造成垃圾填埋的成本走高,另一方面在于城鎮化率的推進造成城市用地緊張,基礎設施用地供給整體呈現萎縮趨勢,垃圾填埋場的用地受限,因而填埋在垃圾處理市場占據的份額逐步縮小。根據十三五規劃,焚燒產能將超過填埋產能占無害化比例54%。無論是餐廚垃圾處理還是焚燒處理,其技術工藝的提升及再創新應用成為處理產能提升,滿足市場生活垃圾減量化、資源化需求的關鍵驅動因素。

     

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